鱘龍股份擬募1.73億元擴產能

鉅亨網新聞中心　(來源：財匯資訊，摘自：東方早報)　2012-07-06 09:32:02　　 

中國最大的魚子醬生產企業杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司（以下簡稱“鱘龍股份”）正在沖刺登陸深交所創業板。

中國證監會4日晚間公布的鱘龍股份創業板首發招股說明書（申報稿）（以下簡稱“招股書”）顯示，本次發行2035萬股，占發行后總股本25%；擬募集資金1.73億元將分別投向17噸魚子醬新建項目和中國鱘魚產業創新中心建設項目。

鱘龍股份稱此次的擴產項目將使其成為全球最大的人工養殖魚子醬供應商之一。但受鱘魚長達7-15年的養殖周期影響，即使募資項目啟動，鱘龍股份短時間內的營業收入也難有明顯提升。

股權分散或被收購

招股書顯示，鱘龍股份的前身杭州千島湖鱘龍科技開發有限公司成立於2003年，於2010年整體變更為外商投資股份有限公司，目前注冊資本6105萬元。發起變更設立時共有發起人15名，其中自然人股東2名，為威廉姆·豪斯頓與王斌；另有淳安千島湖紅蘋果投資有限公司（以下簡稱“紅蘋果投資”）、杭州千島湖發展有限公司（以下簡稱“千島湖發展”）等13名法人股東。

招股書顯示，威廉姆·豪斯頓為美國公民，主要從事實業和股權投資業務。威廉姆·豪斯頓除持有鱘龍股份股權外，在美國境內還擁有數家農場、高爾夫球場、挖掘服務公司100%股權，鱘龍股份成立后，其未在公司擔任董、監、高職務。現年42歲的王斌則任鱘龍股份董事、總經理，并為法人代表。

值得注意的是，鱘龍股份并無實際控制人。在本次發行前前四大股東威廉姆·豪斯頓、紅蘋果投資、王斌、千島湖發展的持股比例分別為
23.80%、11.60%、9.64%、8.47%，單個股東均無法單獨對公司形成控股地位。上市后，股東的持股比例將進一步稀釋，有可能成為被收購對
象，或將會導致控制權發生變化。

毛利率存下降風險

鱘龍股份的主要產品是鱘魚魚子醬、鱘魚及鱘魚肉，2009-2011年，其營業收入為3565.74萬元、7110.28萬元、1.03億元，增長率為99.41%、45.13%；歸屬於母公司所有者的凈利潤1529.58萬元、2620.52萬元、3681.30萬元，增長率71.32%、40.48%。其中，魚子醬收入占主營業務收入的比例分別為72.24%、87.17%和88.77%，集中的產品結構使得公司營收受魚子醬價格的波動較大。

報告期內，魚子醬產品平均售價分別為6059.21元/公斤、5805.82元/公斤和5226.33元/公斤，呈現下降趨勢。鱘龍股份稱，若未來歐洲和亞洲等公司魚子醬產品出口的主要市場經濟形勢繼續惡化，其魚子醬產品的銷售價格及毛利率可能面臨下降的風險。近三年，魚子醬產品毛利率分別為74.81%、75.57%和75.67%。

此外，鱘魚從苗種養殖至可用於加工魚子醬的成熟原料雌魚需要7—15年時間，這給公司治理更多考驗。鱘龍股份指出，一旦發生地震等特大自然災害，可能導致鱘龍科技在未來3-5年內青黃不接，甚至出現凈資產為負的極端情形，彼時可能面臨被暫停上市或終止上市的風險。漫長的生產周期還意味著即使募資項目啟動，鱘龍股份短時間內的營業收入也難有明顯提升。

招股書顯示，此次1.73億元募集資金中的1.58億元用於投資17噸魚子醬新建項目，1500萬元用於中國鱘魚產業創新中心建設項目。目前，已有年產18噸魚子醬生產能力，若達到年產35噸的生產規模，可以為公司帶來年均1.2億元的新增收入和5399.11萬元的新增凈利潤，還將使公
司成為全球最大的人工養殖魚子醬供應商之一；但該項目計算期為12年，如果屆時市場供求格局發生改變，有可能會影響項目預期收益的實現。